一、走势分析

　　生意社监测数据显示，1月铜价宽幅震荡为主。月初铜价为99180元/吨，月末铜价涨至104496.67元/吨，整体涨幅为5.36%，同比上涨34.05%。

　　据生意社期现图显示，1月份铜期货价格先高于现货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期铜未来价格较弱势。

　　据LME库存显示，1月份LME铜库存小幅下跌。截止月末，LME铜库存174975吨，较月初上涨22.75%。

　　宏观方面：1月美联储维持利率不变，市场仍预期2026年降息两次，首次或推迟至二季度。美元指数跌破96创四年新低，支撑以美元计价的大宗商品价格，非美货币购买成本降低提振需求。

　　供应端：全球铜矿产量增速仅0.9%，智利曼托维德罢工、印尼Grasberg泥石流等事故频发，ICSG预测2025年缺口80-100万吨。中国铜精矿对外依存度超90%，长单TC跌至0美元/吨，政策推动“海外合作+再生回收”双保险，目标2028年再生铜占比28%。冶炼厂因加工费低迷面临减产压力，12月国内精炼铜产量132.6万吨（同比增9.1%），但社库累积至22.59万吨；COMEX库存超55万短吨，显示美国虹吸效应。

　　下游方面：新能源汽车销量预计1，900万辆（同比+15.2%），单车用铜量83kg；特高压建设提速及AI推动需求增量超100万吨。但高铜价抑制下游采购，1月国内电解铜社库增至32.75万吨，现货升水转贴水，市场交易情绪偏弱。春节淡季效应显现，加工企业陆续放假，原材料采购需求趋弱。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，2月份铜涨多跌少。

　　综上所述，铜价在宏观多空博弈中显韧性，短期警惕高位回调，中长期新能源需求、低利率及地缘风险溢价支撑铜价中枢上移。预计铜价2月份宽幅震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。